巨豐半月刊：北向資金持續大額凈買入 券商處估值低位

一、近半月申萬行業及重點跟蹤行業動向概覽

l行業估值水位情況

最新數據顯示，農林牧漁、汽車、休閑服務、商業貿易、食品飲料板塊估值水位超過80%，在偏高區域；通信、有色金屬、交通運輸、化工、醫藥生物、電氣設備板塊估值水位低于10%，存在估值回歸需求。

l行業機構調研家數

近半月，機構調研家數最多的前五大行業分別為機械設備、醫藥生物、電子、輕工制造、北交所。與上期機構調研行業前五名對比來看，輕工制造板塊機構關注度有所提升，化工板塊關注度有所下降?？傮w上，機構關注度較上期提升的板塊有輕工制造、家用電器、計算機、銀行、農林牧漁、有色金屬等；關注度較上期有所下降的板塊有化工、汽車、電氣設備、建筑材料、國防軍工等。

l行業表現

從市場表現來看，1月上半個月，兩市基本呈現普漲行情，僅國防軍工、休閑服務、綜合板塊小幅調整，其余板塊全線飄紅。其中，建筑材料、非銀金融、食品飲料、家用電器、汽車等消費板塊表現強勢。上漲與市場情緒回暖，尤其北向資金幅流入關系較大。

l北向資金

1月上半月，北向資金凈流入640.15億，日均凈流入71.13億，與上期日均流入12.91億相比，北向資金對A股短期風險偏好更為積極，平均凈買入環比增長率5.5倍，節前外資對于A股在人民幣升值背景下快速回暖。

二、板塊跟蹤點評

1、半導體周期迎底部機會 國產化主題不變

上周，臺積電發布四季度業績并召開法說會。公司4Q22 單季度營收6,255 億新臺幣，同比增長42.8%，凈利潤創新高達2,959 億新臺幣，同比增長78%。臺積電預計1Q23 營收環比下滑14%，資本支出縮減至320 億~360 億美元。臺積電預期半導體周期將在2023 年上半年間觸底，并于2023 年下半年穩健回升。

從估值來看，目前電子行業滾動市盈率（TTM整體法，剔除負值）為29.55倍，位于近十年估值水位的11.24%，估值水位接近歷史低位。從上市以來PE波動來看，近期大幅低于中位數，迎來配置機遇。

2、消費板塊預期修復 醫美望保持高增

隨著消費場景逐步恢復，返鄉人流同比大幅提升，疫后報復性消費增加，白酒板塊需求逐步釋放，動銷明顯改善。從白酒需求場景來看，高端白酒送禮需求最為堅挺，高端白酒動銷、回款表現優異；自飲場景中地產酒受益于春節返鄉人數激增，省內市場快速恢復，徽酒尤為明顯；宴席場景前期受損明顯，正在逐漸回補，次高端白酒有望實現反彈。白酒具備穿越周期的能力，當前估值水平仍處于近三年低位，持續看好整個板塊的復蘇機會，可長線布局。

短期而言，醫美疫后修復確定性強、速度快。輕醫美項目多療程、高復購、高粘性，且核心客戶面向收入穩定的中高消費人群，消費力更有保障。中長期而言，醫美有望迎來滲透率和消費頻次的雙重提升。我國醫美滲透率眼下仍為個位數，在市場教育、消費習慣、技術升級、消費下沉等驅動下有望保持高增。

醫藥生物指數位于近十年的6.05%的分位點，當前市盈率（滾動）為24.66，位于近十年歷史低位，具備極高的配置價值。

3、券商處估值低位 新能源汽車23年全球依然維持高景氣

券商估值仍處低位，具有較大上修空間。居民財富管理需求的持續增長和資本市場持續深化改革大背景預計仍將推動長期估值中樞抬升。經紀業務管理辦法有助于鞏固券商在財富管理領域全流程服務的牌照優勢，并有望助力券商由以交易為導向的傳統模式向以資產配置為導向的財富管理買方模式轉型。

特斯拉全球大降價必將加劇新能源汽車終端市場的競爭激烈程度。多家新能源汽車產業鏈公司陸續公布2022年度業績預告，高增長預期逐漸兌現。產業鏈方面，近期上游原料行情持續走低。短期看，年初春節前后為車市淡季，疊加國補退出，對于Q1市場預期較為謹慎，預計短期內動力電池產業鏈需求整體偏弱。展望2023年，全球新能源汽車市場有望維持高景氣，新能源汽車消費仍將為擴大內需的重要抓手之一，預計增速雖有所放緩，但仍將實現快速增長。當前板塊估值處于近三年底部區域，估值消化較充分，建議底部配置。

(作者：趙玲執業證書：A06806150440001)

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