汽車行業周報：年末乘用車零售回暖，自主品牌出口延續高景氣度

投資要點：

本周汽車板塊行情表現：本周滬深300環比上漲2.35%；汽車板塊整體上漲2.10%，漲幅在31個行業中排第10。細分行業中，（1）整車：乘用車、商用載貨車、商用載客車子板塊分別變動3.92%、2.93%、-1.32%。（2）汽車零部件：車身附件及飾件、底盤與發動機系統、輪胎輪轂、其他汽車零部件、汽車電子電氣系統子板塊分別變動1.06%、2.10%、-0.52%、-1.61%、2.01%；（3）汽車服務：汽車經銷商、汽車綜合服務子板塊分別變動1.42%、-0.33%。（4）其他交運設備：其他運輸設備、摩托車子板塊分別變動-0.59%、7.25%。

年末乘用車零售回暖，經銷商庫存水平顯著回落。據乘聯會，2022年12月狹義乘用車零售216.9萬輛，環比+31.4%，同比+3.0%，批發222.2萬輛，環比+9.4%，同比-6.1%。零售端，年末燃油車購置稅減半、新能源汽車購置補貼臨近到期，汽車零售環比改善顯著，同比增速由負轉正；批發端，10-11月經銷商庫存水平高企，中國汽車經銷商綜合庫存系數分別達到1.76、1.88，12月批發銷量同比增速回落，庫存系數下降至1.07，環比-43.1%。2022年全年狹義乘用車零售2054.3萬輛，同比+1.9%，批發2315.4萬輛，同比+9.8%。單月來看，燃油車購置稅優惠對6-8月同比增速拉動顯著，9-10月則受益于去年同期的低基數，3-5月和11月受到疫情短期沖擊，全年零售銷量較2021年小幅增長；因汽車出口保持高景氣度，全年批發銷量實現接近10%的高增速。

新能源車批發滲透率達33.7%，插混車型貢獻環比增量。12月新能源乘用車零售64.0萬輛，環比+6.5%，同比+35.1%；批發75.0萬輛，環比+2.5%，同比+48.9%，其中純電車型56.3萬輛，環比-0.5%，同比+33.6%，插混車型環比+13.0%，同比+127.1%。12月批發滲透率達33.7%，自主、豪華、主流合資滲透率分別達50.6%、26.8%、5.0%。環比來看，比亞迪、吉利、長安深藍、理想、小鵬等車企貢獻環比增量，其中插混車型增量來自比亞迪、吉利等。2022年全年新能源乘用車零售567.4萬輛，同比+90.0%，其中純電車型425.4萬輛，同比+74.2%，插混車型142.0萬輛，同比+160.5%；新能源乘用車批發649.8萬輛，同比+96.3%。

出口延續高景氣度，自主品牌出口環比+19%。12月乘用車出口26萬輛，環比+3%，同比+50%，其中自主品牌出口22.9萬輛，環比+19%，同比+52%，合資與豪華品牌出口3.3萬輛，同比+41%；乘用車全年出口236.5萬輛，同比+55%。12月新能源乘用車出口7.4萬輛，上汽乘用車、特斯拉中國、比亞迪、易捷特、吉利分別出口2.4萬輛、1.4萬輛、1.1萬輛、0.8萬輛、0.6萬輛，環比+34.9%、-59.0%、-6.7%、+43.9%、+107.9%，哪吒汽車出口0.2萬輛。

投資策略：2023年新能源汽車、汽車出口等有望延續較快增長態勢。乘用車整車，可關注新能源汽車銷量表現強勢、產品結構持續改善的自主龍頭；汽車零部件，可持續關注智能駕駛、智能座艙、輕量化等增量領域，以及與比亞迪、新勢力等新能源車企深度合作、產品價值量受益于車型配置提升的傳統零部件供應商；重卡產業鏈，可適當關注重卡整車及上游柴油機、尾氣后處理等零部件供應商。

風險提示：宏觀經濟波動的風險；行業政策變動的風險；汽車銷量不及預期的風險；原材料價格波動的風險；匯率波動的風險。

（來源：東海證券）

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