巨豐微策略： A股又到波段方向選擇時

觀點：10月PMI回落收縮區間，表明制造業景氣水平改善中有所回落，但綜合PMI仍在榮枯線上方，表明我國企業生產經營活動總體擴張。逆周期調節下，在多項政策持續釋放，經濟復蘇有望延續。多個周期底部之際，隨著A股估值的歷史低位，當前戰略配置機會凸顯。短期，多重積極因素提振下指數迎來連續的反彈，而隨著多題材的輪動以及事件刺激的落地，市場迎來回落。預計短期市場仍有反復，下周或面臨新的方向選擇。無論指數如何表現，或都是波段參與的好時機。

持續反彈后重心回落

金融和經濟方面的政策提振下，指數連續反彈，整體超預期。不過，隨著利好的減弱以及中美高層會晤的舉行，市場靴子落地，指數也迎來回落。在海外美股繼續走強之際，市場今日低開震蕩，整體小幅表現下，延續近期的重心回落趨勢，而連續反彈之后，隨著近期連續的走低，短期市場情緒也迎來回落。盤面上，汽車板塊走強，機械設備、傳媒、電子以及醫藥生物等表現良好，而建筑材料、食品飲料等走低，房地產、石油石化以及銀行等板塊走低。

靴子落地后市場高位回落

昨日復盤我們提到：“回顧歷史市場反彈行情，往往連續上行后的利好刺激，最容易形成階段高點。此前指數連續反彈以及近期中美關系緩和加速趨勢下，隨著事件性刺激的高潮，短期仍需留意指數可能的沖高回落?！?/p>

昨天，在此前多重利好提振以及市場持續的反彈之后，隨著中美領導人會晤的開啟，市場也迎來靴子落地，指數高位震蕩后回落。與此同時，兩市成交持續萎縮，北向資金也迎來整體的凈流出。

海內外宏觀面改善 耐心等待新的方向選擇

值得注意的是，近期海內外市場宏觀環境整體迎來改善。海外美聯儲暫停加息，隨著最新通脹數據的低于預期，市場多數認為美聯儲加息周期或已經結束。而美債利率高位回落之下，一旦美聯儲加息周期結束，回落的趨勢或逐步明朗；國內方面，盡管10月宏觀數據多數回落，但整體向好的趨勢依舊，后期政策持續刺激下，復蘇的基礎有望進一步加固。如此，指數整體或有支撐，即便短期靴子落地后迎來回落，也是波段低吸的好時機。

當前，在指數震蕩后重心回落之下，我們需要關注的是近期靴子落地以及宏觀數據回落下市場情緒的影響程度，而這種影響或將導致指數變盤。如果情緒繼續抑制，那么指數就仍有再次重心走低的可能，而如果情緒放緩，那么整理的空間就較為有限。

總體上，連續反彈之后，隨著多重利好提振的邊際減弱以及事件的靴子落地，指數迎來沖高回落，重心走低，短期關注市場可能的方向選擇。但無論如何變化，都是為接下來可能的歲末年初行情做準備。對于戰略投資者，逢低仍可繼續配置，而波段投資者，待市場方向選擇之后，再做具體的定奪。

（作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002）

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