運動戶外增長亮眼，波司登天貓排名提升
國信紡服觀點：我們從第三方天貓官旗數據、天貓平臺官方排名、第三方天貓+京東+抖音數據、以及各品牌公司戰報四個維度洞察今年雙11服裝品牌銷售情況，整體而言重點關注品牌表現良好，部分國際運動品牌、羽絨服品牌、優質男裝、高端女裝表現較積極。具體來看：
1、雙11天貓官旗店：11月ASP同比降幅普遍擴大，但GMV同比轉正并加速，反映降價去庫存成效良好，看好行業明年輕裝上陣；
2、雙11天貓官方GMV排名及變動：各板塊前三名地位穩固，波司登在服飾品牌排名上升至第一，丹麥綾致時裝排名后退較多；
3、10月天貓+京東+抖音：分品類看，10月服裝整體銷售下滑，預計因10月天氣炎熱影響冬裝銷售或雙11基數差異影響，運動鞋和家紡板塊表現較好。在京東和抖音銷售拉動下，部分國際運動戶外品牌、高端女裝、海瀾之家、波司登等增速在雙位數以上；
4、雙十一戰報匯總：特步集團、361度、羅萊發布雙十一戰報，特步集團全網GMV增長20%，361度增長17%，羅萊生活增長28%；天貓國際發布雙十一年度趨勢，城市戶外風和網球潮運動趨勢明顯，其中始祖鳥、TheNorthFace、On昂跑增速居前。
風險提示：疫情多輪反復，經濟復蘇不及預期，品牌形象受損，市場系統性風險。
投資建議：雙11總體表現積極，看好促銷降庫存后明年輕裝上陣，重點推薦景氣賽道優質龍頭從雙11情況看，即使受到今年電商高基數、消費弱復蘇和降溫時間推遲等多重不利影響，重點關注品牌仍然表現積極。分板塊看，運動服飾中，耐克、FILA、安踏穩定排名前三，阿迪上升至第四，休閑服飾中，波司登超越優衣庫排名第一，優質男裝和高端女裝10~11月趨勢向好，若加上抖音和京東平臺的銷售，預計表現更佳。今年雙11品牌借大促期間處理庫存，天貓旗艦店上11月ASP同比降幅普遍擴大，但GMV同比轉正并加速，反映庫存清理成效良好，有利于明年行業輕裝上陣，行業零售折扣和利潤率修復。同時近期國內北方和中部地區開始大面積降溫，預計冬裝動銷有望得到明顯改善。港股，重點推薦經營指標較健康的景氣運動龍頭安踏體育、滔搏，以及雙11表現積極、秋冬旺季催化的低估值功能性服飾龍頭波司登。A股，重點推薦經營質量高、全年業績展望樂觀，且仍處于快速成長期的低估值優質高端男裝比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；全棉時代雙11表現優秀，消費品板塊有望發力增長的穩健醫療。
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